ku roka v druhom polroku musíme obávať vážneho spomalenia hospodárskej aktivity.
Žart o tom, že keď zasadá parlament, v ohrození sú majetok a prosperita voličov, prestáva byť vtipný. Aspoň po reakcii finančných trhov na váhavosť niektorých členov eurozóny pri riešení otázok života a smrti 330-miliónovej menovej únie. Rozhodne však po reakcii na ľahkovážne rokovanie Kongresu o zvýšení dlhového limitu, pri ktorom sa neváhali vytiahnuť ani tie najhoršie scenáre.
Pri rozhodovaní tvorcov hospodárskej politiky sa s ľahkosťou začalo diskutovať o možnostiach, ktoré racionálny pozorovateľ ihneď označí za sebapoškodzujúce. A to uprostred druhého roka krehkého oživovania rastu.
Nebo sa zatiahlo a zem sa zachvela
Bezprecedentné výchovné rozhodnutie agentúry S&P znížiť rating USA nasledoval v pondelok podľa CNBC šiesty najprudší denný pokles akciových indexov na Wall Street. Ešte v ten deň sa do médií vrátili s vysokou frekvenciou slová recesia a kríza.
Ukazovateľ averzie investorov voči riziku, ktorý sa ešte v apríli pohyboval blízko štvorročných miním v priebehu niekoľkých dní vystrelil na najvyššie úrovne od marca 2009. Ceny zlata prekročili hranicu 1700 dolárov za uncu, no podľa správ z Facebooku sa už našli podnikavci ponúkajúci tehličky za dvojnásobok trhovej ceny. Ani v čase neistoty neradno kupovať čokoľvek.
Na najvyšší možný investičný rating USA si svet zvykol takmer ako na pyramídy aj preto, že od roku 1917 Washington nespochybniteľnú kredibilitu svojich záväzkov zvládol počas všetkých kríz.
Ako takmer všade aj v USA recesiou zasiahnuté príjmy prispeli k prehĺbeniu deficitu. Podobnú cyklickú výzvu však Washington absolvoval aj s príchodom 80. a začiatkom 90. rokov. Ako upozornila vo svojom rozhodnutí agentúra S&P, tentoraz reagovala na efektívnosť a predvídateľnosť politického procesu, ktorý môže ovplyvniť kredibilitu záväzkov krajiny. Do politického zápasu sa ako jeden z vyjednávacích argumentov z Pandorinej skrinky vytiahol pojem defaultu, ktorý svedčí viac krajinám z juhoamerického kontinentu.
Výstraha ratingových agentúr však nasledovala už po aprílových vyhrotených rokovaniach o rozpočte, keď politici s kompromisom čakali takmer do poslednej možnej chvíle. Okrem kritiky pomalého plánu na ozdravenie verejných financií agentúra reagovala najmä na ľahkovážne hnanie krízovej situácie doslova až na okraj priepasti.
Napriek imidžovej škvrne
Samotná agentúra S&P pripustila, že pozícia dolára ako najdôležitejšej rezervnej meny sveta pomôže zmierniť negatívny vplyv tejto zmeny na úročenie amerického dlhu. O tom, čo sa zmenilo na štatúte amerických Treasuries ako hlavného rezervného aktíva svetových centrálnych bánk a najmenej rizikového cenného papiera („bezpečného prístavu“ v čase turbulencií), najlepšie vypovedá obchodovanie dlhopisového trhu po víkende: výnos do splatnosti z desaťročných federálnych štátnych dlhopisov pokračoval v poklese na 2,23 percenta, najnižšiu úroveň od januára 2009.
Pokles výnosu do splatnosti znamená rast trhovej ceny. V prvý obchodný deň po zmene ratingu sa kurz amerického dolára voči najsledovanejšiemu euru posilnil. Aj po následných výkyvoch je dolár voči euru o 3,6 percenta silnejší oproti svojim minimám zo začiatku mája.
Krach na Wall Street?
Je dobré si pripomenúť, že akciové trhy sa usilujú predbehnúť realitu nielen v dobrom, ale aj v zlom. Dôsledkom toho sú neraz premrštené reakcie, či už ide o rast, alebo aj pokles. Tento fenomén, pretavený aj do rotschildovského hesla o tom, že keď je krv v uliciach, je čas nakupovať, potvrdila pozitívna korekcia akciových indexov už na druhý deň.
Hoci s prudšími než zvyčajnými výkyvmi pohyby trhových cien nie sú spochybnením, ale potvrdením v dlhodobom horizonte efektívneho fungovania trhov, ktoré prispôsobujú informáciu o aktuálnej trhovej cene zmeneným podmienkam. Pri hroziacom spomalení rastu sa možno obávať aj horšieho vývoja tržieb a ziskov, preto firemné účastiny nie sú hodné toľko, čo bývali.
Pri pohľade do nedávnej minulosti si však treba pripomenúť niekoľko faktov. Index Dow Jones Industrial Average (11239 bodov) sa od 21. júla 2011 oslabil o 12 percent, približne na úroveň zo začiatku decembra. Oproti krízovým minimám z marca 2009 je to +74 percent (25,6 percenta per annum). Prelomenie úrovní 10428, respektíve 9673 bodov by bolo vážnym varovaním toho, že by Wall Street hrozil návrat do marca 2009.
