Drahá cesta k drachme

Práve preto mali význam dva roky snáh o jeho udržanie pri živote, Európa získala čas pripraviť sa.

Správa z pondelka, že Gréci vybrali z bánk 700 miliónov eur len za jeden deň, otriasla aj tými najväčšími optimistami. Gréci vo voľbách hlasovali s hnevom proti tvrdým finančným opatreniam, ktoré im znižujú mzdy a dôchodky a berú pracovné miesta. Po hneve prišlo prebudenie.

Voliči si uvedomili, že si pod sebou podpílili posledný konár. Grécka tragédia speje do posledného dejstva a Gréci sa postavili v bankách do radov na eurá.

Nezodpovední víťazi gréckych volieb tvrdia voličom, že Grécko môže zostať v eurozóne a vrátiť sa k časom veselého míňania. Faktom je, že gréckej vláde sa minú peniaze najneskôr do začiatku júla.

Potom nebude z čoho platiť dôchodky, zdravotnú starostlivosť ani platy štátnych zamestnancov. Gréckym bankám zase dôjdu peniaze na financovanie výplat a obchodného styku v podnikoch. Potom gréckej národnej banke nezostane nič iné, ako vytlačiť nové peniaze. Už nie eurá, ale drachmy.

Čo by znamenal návrat k drachme? V súčasnosti je euro v Grécku vzhľadom na výkonnosť ekonomiky nadhodnotené asi o dvadsať percent. Po zavedení drachmy by však jej kurz oproti euru podľa triezvych odhadov okamžite padol nie o dvadsať, ale možno aj o štyridsať až šesťdesiat percent. Asi len málo ľudí by bolo ochotných držať v ruke bankovky alebo dlhopisy problémového štátu.

Devalvácia meny o 40 až 60 percent by mala niekoľko pustošivých dôsledkov. Po prvé, prechod na novú menu sa už dnes nedá utajiť. Odhaduje sa, že Gréci previedli do zahraničia asi štvrtinu až tretinu úspor. Útok na banky môže ekonomiku úplne položiť. Devalvácia by spôsobila okamžitý nárast hodnoty zadlženia v eurách a štátu by nezostalo nič, len vyhlásiť divoký bankrot.

Trest pre poctivých, odmena pre špekulantov

Veľmi zle by dopadli aj grécke podniky. Predstavte si, že vaša firma obchoduje so zahraničím a dlhuje dodávateľom stotisíc eur. Po devalvácii by táto suma narástla cez noc o polovicu. Máloktorý podnik by zniesol takýto náhly nárast dlhu.

Pri devalvácii meny dochádza k zdražovaniu dovážaných tovarov. Inflácia by okamžite vystúpila na dvojcifernú hodnotu. Zavedenie drachmy by de facto prerozdelilo bohatstvo od veriteľov k dlžníkom, potrestalo by poctivých a zvýhodnilo by špekulantov. Taký je však príbeh každej devalvácie.

Iste, krátkodobé dôsledky by boli katastrofálne. Nevyriešili by však zavedenie a devalvácia drachmy grécky problém v dlhodobom výhľade? Veď aj slovenská koruna párkrát devalvovala. Export potom vždy ožil.

Nie je však devalvácia ako devalvácia. Devalvácia je užitočná len pre krajiny, ktorých ekonomika visí na exporte. Aj Argentína a Rusko sa pozbierali po bankrote a devalvácii len vďaka boomu v exporte komodít. Grécko toho na export veľa nemá a jeho platobná bilancia je dlhodobo v hlbokom mínuse na úrovni 11 percent HDP.

Domino by položilo eurozónu

Stojí teda odmietnutie šetrenia a akceptovanie devalvácie a inflácie Grékom zato? Sú grécki politici len natoľko krátkozrakí a nevedomí? Možno je v pozadí odmietnutia šetrenia aj racionálna úvaha. Aj po odpise päťdesiat percent hodnoty dlhu je súčasný grécky dlh príliš veľký na to, aby ho krajina dokázala obslúžiť. Nevýkonná grécka ekonomika na to jednoducho nemá a žiadne šetrenie jej v tomto smere nepomôže. Odpísať treba ešte oveľa viac a na to sú devalvácia a inflácia najlepšími nástrojmi.

Voliči môžu ventilovať hnev, ekonómovia musia chladno rozmýšľať. Grécko sa už asi zachrániť nedá. Nás musí zaujímať to, aby sa požiar nešíril ďalej. Najhorším dôsledkom divokého bankrotu Grécka by bol dominový efekt v eurozóne. Ak by začali vyberať peniaze aj ľudia v Portugalsku a neskôr v Španielsku a Taliansku, eurozóna by skončila. Následky pre malé ekonomiky, ako je Slovensko, si len ťažko vieme predstaviť.

Preto bolo dobré Grécko udržať na umelom dýchaní, aj keď to nebolo zadarmo. Európa si kúpila dva roky času. Napriek rôznym negativistickým názorom, tento čas nebol úplne premárnený. Európa pripravila dva stabilizačné mechanizmy, rekapitalizovala banky, vymenila vlády v problémových krajinách ako Taliansko a Španielsko a všetkým nasadila obojok paktu fiškálnej stability. Či to bude stačiť, uvidíme.

(Autor je ekonóm, Prognostický ústav SAV)

Minimálne od zápasu Československo – Sovietsky zväz v roku 1969 vieme, že hokejové zápasy môžu byť aj spôsobom, ako sa vyrovnať so skutočnou i domnelou historickou nespravodlivosťou, píše Tomáš Gális.

Čítajte komentár (piano) >>

Prístup ku všetkým komentárom nielen na sme.sk za 3,90 Eur mesačne. Kúpiť teraz

Bez podpory rozhodnej časti politikov niekoľko sudcov či prokurátorov verejný život nevyčistí. Môžu na čas zažiariť v médiách, ich odvaha a snaha však vyšumia do stratena, píše Peter Morvay

Čítajte komentár (piano) >>

Prístup ku všetkým komentárom nielen na sme.sk za 3,90 Eur mesačne. Kúpiť teraz