SME

Recepty z obdobia veľkej krízy už nefungujú

Lieky na potlačenie hospodárskej depresie majú vážne vedľajšie účinky a nepomohli tak, ako sa im to podarilo v časoch veľkej krízy v rokoch 1929 až 1932. Štáty sú totiž celkom iné, ako boli vtedy.

Okamžite po vypuknutí krízy v roku 2007 bolo jasné, že nejde o viac-menej pravidelný cyklický výkyv. Predchádzajúce obdobie boomu trvalo príliš dlho a bubliny na trhu akcií a nehnuteľností narástli priveľmi na to, aby kríza mala „normálny“ rozmer. Vďaka globalizácii tokov tovaru a kapitálu sa z americkej záležitosti veľmi rýchlo stala záležitosť celosvetová.

SkryťVypnúť reklamu
SkryťVypnúť reklamu
SkryťVypnúť reklamu
Článok pokračuje pod video reklamou
SkryťVypnúť reklamu
Článok pokračuje pod video reklamou

V mysliach ekonómov z radov vlád a centrálnych bánk sa začali okamžite vynárať najčernejšie stránky ekonomickej histórie. Veľká hospodárska recesia v rokoch 1929 - 1932 spôsobila vo vyspelých krajinách prepad hrubého domáceho produktu o štvrtinu a miera nezamestnanosti stúpla na 25 až 33 percent. Potom nasledoval nástup Hitlera k moci a druhá svetová vojna.

SkryťVypnúť reklamu

Zelené papieriky

V USA pomohli ukončiť recesiu keynesiánske politiky vládnej podpory ekonomického rozvoja a tiež výdavky na zbrojenie. Je prirodzené, že sa po roku 2007 vlády a centrálne banky snažili vyhnúť repríze nočnej mory ekonomickej depresie.

Prirodzené je aj to, že na to použili lieky, ktoré (podľa väčšinového názoru) fungovali pred ôsmimi desaťročiami. Americká centrálna banka dvakrát vychrlila záplavu zelených papierikov. Neskôr sa pridala aj jej európska sestra. Pričinili sa aj vlády. Vládne dlhopisy za stovky miliárd dolárov a eur podporovali všetko možné od výstavby infraštruktúry až po zamestnávanie mladých.

Po piatich rokoch krízy môžeme povedať, že veľká hospodárska depresia sa nezopakovala. Ale nenastal ani túžobne očakávaný hospodársky rast. Ba čo viac: lieky vládnych výdavkov na potlačenie hospodárskej depresie majú závažné vedľajšie účinky. Vysoké zadlženie vedie štáty na okraj bankrotu. Prízrak ekonomickej katastrofy sme vyhodili dvermi a vracia sa oknom.

SkryťVypnúť reklamu

Štáty boli dôveryhodnejšie

Prečo lieky nefungovali tak ako kedysi? V 30. rokoch boli vlády omnoho menej zadlžené ako teraz. Ich manévrovací priestor na trhu bol podstatne väčší. Okrem toho ich netlačilo také veľké bremeno budúcich záväzkov v podobe dôchodkov, zdravotnej starostlivosti a sociálnych služieb pre obyvateľstvo. Inak povedané, vlády pred ôsmimi desaťročiami boli vierohodnejšími dlžníkmi ako dnes.

Prečo sa ako kriticky ohrozená ukazuje najmä Európa? Ak si napríklad porovnáme dlhy Španielska s dlhmi USA, vidíme, že Španielsko je na tom omnoho lepšie. A predsa Španielsku úroky rastú a paradoxne sa posledným bezpečným prístavom investorov stávajú zadlžené USA so zásobou inflačných dolárov.

Objektívne ukazovatele stavu európskej ekonomiky nie sú také zlé, aby dávali dôvod na vznik katastrofických scenárov. Ako sa však bude ďalej vyvíjať kríza v eurozóne, ťažko povedať. Okrem čisto ekonomických faktorov sa na správaní trhov čoraz silnejšie prejavujú psychologické faktory. Rastúca neistota, strach z budúcnosti i návaly paniky.

SkryťVypnúť reklamu

Nesporne k tomu prispieva nedokončená politická integrácia v Európe. Keby boli USA len voľným združením štátov, Kalifornia či New York by mali väčšie problémy s financovaním ako dnes. USA majú však niečo, čo Európe chýba: funkčnú federálnu administratívu, ktorá dokáže rýchlo reagovať. Aj keď len tlačením nových papierikov. V Európe aj toto tlačenie trvá tri razy dlhšie.

Rast nie, stabilita áno

Je teda dobré mať silný politický zväzok?

Áno aj nie. Silná politická únia nie je zárukou riešenia problémov, ale umožňuje ich akceptovať a legitimizovať. Klasické ekonomické teórie kedysi tvrdili, že pôsobenie trhových mechanizmov, najmä voľný obchod a toky kapitálu, umožňujú efektívnu alokáciu zdrojov a postupné vyrovnávanie rozdielov medzi vyspelými a zaostalými štátmi a regiónmi.

SkryťVypnúť reklamu

Dnes vieme, že skutočnosť je omnoho pestrejšia. Rozdiely vo výkonnosti ekonomík môžu aj pri voľnom pohybe kapitálu pretrvávať desaťročia. Aj v rámci federalizovaných krajín, ako sú USA, alebo v centralistických štátoch ako Japonsko existujú veľké rozdiely v regionálnych príjmoch.

Ani slovenský Stropkov nebol nikdy bohatší ako Bratislava. Fungovanie štátov je možné len vďaka medziregionálnym transferom. Ak sa niekedy podarí vytvoriť v Európe funkčnú federáciu typu USA, bude nevyhnutne spojená s transfermi bohatstva na zaostávajúci juh a východ únie. Prvými lastovičkami takýchto transferov sú štrukturálne fondy, pôžičky Grécku či potenciálne dotovanie španielskych bánk.

Vráti však funkčná federácia do Európy hospodársky rast? Veľmi pravdepodobne nie. Príklad Japonska poukazuje na fakt, že vysoký hospodársky rast a starnúca populácia sú navzájom nezlučiteľné. Vysoký rast dosahujú najmä demograficky mladé krajiny, ktorých populácia si masovo berie úvery na bývanie a spotrebu. Európa už touto fázou vývoja prešla.

SkryťVypnúť reklamu

Na túžby po vysokom raste bude lepšie zabudnúť. Politická integrácia Európy je však dôležitá na zachovanie stability na kontinente a udržanie tej úrovne ekonomického blahobytu, ktorý sa jej podarilo dosiahnuť.

(Autor je ekonóm, Prognostický ústav SAV)

Bude zaujímavé sledovať, ako dlho ešte západní politici dokážu na verejnosti prestierať, že Rusko považujú za normálnu európsku krajinu, myslí si Peter Morvay

Čítajte zajtrajší komentár (piano) >>


Prístup ku všetkým komentárom nielen na sme.sk za 3,90 Eur mesačne. Kúpiť teraz

Aj tí, čo majú zo šetrenia zimomriavky, by mali mať ambíciu zastaviť aspoň očividné plytvanie s verejnými zdrojmi, píše Roman Pataj

Čítajte zajtrajší komentár (piano) >>


Prístup ku všetkým komentárom nielen na sme.sk za 3,90 Eur mesačne. Kúpiť teraz

SkryťVypnúť reklamu

Najčítanejšie na SME Komentáre

Komerčné články

  1. Ako ročné obdobia menia pachy domácich miláčikov?
  2. Probiotiká nie sú len na trávenie
  3. Ako mať skvelých ľudí, keď sa mnohí pozerajú za hranice?
  4. Expertka na profesijný rozvoj: Ľudia nechcú počuť, že bude dobre
  5. Zažite začiatkom mája divadelnú revoltu v Bratislave!
  6. Myslíte si, že plavby nie sú pre vás? Zrejme zmeníte názor
  7. Jeho technológie bežia, keď zlyhá všetko ostatné
  8. Wolt Stars 2025: Najviac cien získali prevádzky v Bratislave
  1. V Košiciach otvorili veľkoformátovú lekáreň Super Dr. Max
  2. Ako mať skvelých ľudí, keď sa mnohí pozerajú za hranice?
  3. Ako ročné obdobia menia pachy domácich miláčikov?
  4. Probiotiká nie sú len na trávenie
  5. Expertka na profesijný rozvoj: Ľudia nechcú počuť, že bude dobre
  6. Zažite začiatkom mája divadelnú revoltu v Bratislave!
  7. Spoločnosť sa dištancuje od falošnej investície
  8. Potrebujete vypnúť, ale letná dovolenka je ešte v nedohľadne?
  1. Myslíte si, že plavby nie sú pre vás? Zrejme zmeníte názor 6 205
  2. Jeho technológie bežia, keď zlyhá všetko ostatné 4 779
  3. Unikátny pôrod tenistky Jany Čepelovej v Kardiocentre AGEL 4 672
  4. Do čoho sa oplatí investovať: zateplenie, čerpadlo či okná? 4 595
  5. Expertka na profesijný rozvoj: Ľudia nechcú počuť, že bude dobre 4 067
  6. The Last of Us je späť. Oplatilo sa čakať dva roky? 1 907
  7. Inalfa otvára v Trnave 80 prestížnych pracovných miest 1 716
  8. V Rimavskej Sobote šijú interiéry áut do celého sveta 1 453
SkryťVypnúť reklamu
SkryťVypnúť reklamu
SkryťVypnúť reklamu
SkryťVypnúť reklamu

Neprehliadnite tiež

Viac voličov vďačných za čokoľvek.


5

Tvrdiť, že Ukrajina má nájsť odvahu sa vzdať je ok a Netrebko nie?


3
Rómskí školáci v Sečovciach.

Čiastkové reformy robia zo segregácie oficiálnu politiku.


Kamila Gunišová a 1 ďalší 21
Peter Schutz

Ruský Krym môže byť cenou za mier.


5
  1. Milan Srnka: Minister zimného spánku Huliak nám ukázal, ako nemiešať politiku s hokejom
  2. Viktor Pamula: Ako predseda Jednoty Dôchodcov Slovenska do Spišskej prišiel
  3. Jolana Čuláková: Jeho veličenstvo Marcel Forgáč, prvý slovenský kráľ
  4. Alexander Šikúr: Podvod
  5. Jozef Černek: Žijeme chorú, chorú, chorú dobu a byrokratické peklo…
  6. Radko Mačuha: Nie, Putin nás neoslobodil.
  7. Jozef Pivarník: Môžeš byť birmovaný, môžeš byť svätým, ale komunistom zostaneš až do smrti
  8. Viktor Pamula: Os zla sa spája II.
  1. Natália Milanová: Ministerstvo kultúry minulo 170 000 eur na neexistujúce múzeum 31 225
  2. Věra Tepličková: Zdá sa, že Slovensko zasa príde o jednu úžasnú, krásnu a múdru ženu 24 740
  3. Karol Galek: Ficova pomsta – drahé energie pre voličov opozície? 15 376
  4. Jozef Ivan: Nasledujúcimi riadkami asi rozprúdim diskusiu, ale o to mi ide 10 323
  5. Michael Achberger: Jogurty pod lupou: Pravda, ktorú vám výrobcovia radšej nepovedia 8 127
  6. Radko Mačuha: To si vážne myslíte, že premiér bol postrelený a že nieje zaočkovaný? 7 635
  7. Miroslav Ferkl: Ficove priznanie 7 430
  8. Ján Šeďo: Tatranské železnice opätovne prekvapujú, alebo ani nie ? 5 760
  1. Radko Mačuha: Nie, Putin nás neoslobodil.
  2. Marcel Rebro: Robert Fico: do Londýna neletím, lebo na britského premiéra nemám čas!
  3. Karol Galek: Ficova pomsta – drahé energie pre voličov opozície?
  4. Věra Tepličková: Logika nepustí alebo Prečo je Eštok ministrom vnútra?
  5. Věra Tepličková: Je čas na kázne
  6. Pavel Macko: Analýza: Je na dosah trvalý a spravodlivý mier?
  7. Věra Tepličková: Kvíz: Ako poznáte naše koaličné politické špičky (súčasné i bývalé)?
  8. Jiří Ščobák: Diverzifikovať môžeme podnety, aktivity, informácie, zručnosti, zážitky, prácu, identitu, investície, riziká, vedomosti a aj prácu na fyzičke
SkryťZatvoriť reklamu