Autor je analytik finančných trhov, pôsobí v XTB
Portoriko v pondelok nezaplatilo svojim veriteľom. Zaujímavé nie je až tak to, čo tejto udalosti predchádzalo, ale to, čo bude nasledovať. A odpoveď je, že to nikto nevie. Pri dlhoch súkromnej sféry nastáva aspoň viac–menej organizovaný proces, ktorý má viesť k čo najlepšiemu uspokojeniu veriteľov a pokiaľ je to možné, tak aj snaha dostať firmu do životaschopnej kondície. Pri neschopnosti platby štátu však žiaden organizovaný proces neexistuje.
Ukázalo sa to aj pri Grécku, ktoré keď prestalo platiť dlh MMF, nikto nevedel, čo má robiť. Popredné investičné banky vo svojich cross-defaultových maticiach, ktoré mali určiť, či nesplatenie jedného typu dlhu (napríklad MMF) bude mať za následok automatický bankrot aj na iný typ dlhu (napríklad ECB), používali slová ako možné, pravdepodobné či nepravdepodobné.
A to sú spoločnosti schopné si najať najlepších expertov na svete, a keď už tí nie sú schopní s určitosťou povedať, čo sa vlastne udeje, tak je zrejme niečo v neporiadku.
Argentínska hlava 22
Ešte odstrašujúcejším prípadom je Argentína, ktorá je dlhé roky insolventná a nie je schopná sa financovať z dlhopisových trhov pre tzv. supie fondy. Tie skúpili zhruba 7 percent dlhu, pre ktorý krajina v roku 2001 zbankrotovala. Vlastníci zvyšných 93 precent dlhopisov pristúpili na ich výmenu za nové, s istinou nižšou o 70 percent. Pri výmene tieto dlhopisy obsahovali klauzulu, podľa ktorej keď niekto z veriteľov dostane väčšie uspokojenie ako 30 centov na dolár pôvodného dlhu, tak bude musieť krajina vyplatiť rovnakými podmienkami všetkých.
Do patovej situácie dostalo Argentínu rozhodnutie amerického súdu (dlhopisy boli vydávané pod americkou jurisdikciou), ktorý zakázal krajine vyplácať nové dlhopisy, kým nebudú plne vyplatené supie fondy. Celé to teda napokon dopadlo tak, že supie fondy Argentína vyplatiť nemôže, lebo by musela plne vyplatiť všetkých, na čo nemá, a nové dlhopisy vyplatiť nemôže, kým nevyplatí supie fondy. (Na vyplatenie všetkých nemá ani po vyše dekáde, pretože dlh bol denominovaný v dolároch a argentínske peso sa medzitým prudko oslabilo.)
